三個月內兩度降息，央行操作為何超預期？

8月15日，中國人民銀行發布公告，7天期逆回購利率下調10個基點至1.80％；MLF利率下調15個基點至2.5％。這是三個月內MLF第二次“降息”，超出市場普遍預期。

央行操作為何超預期？此次降息對市場有什么影響？預計后續貨幣政策還有哪些調整空間？一起來看本期快問快答↓

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問：央行操作為何超預期？

答：在業內人士看來，央行再次調整政策利率超出市場普遍預期，釋放出貨幣政策加強逆周期調節、全力支持實體經濟的信號。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，8月MLF操作利率再度下調0.15個百分點，大幅超出市場預期，意味著貨幣政策穩增長力度顯著加大，此次非對稱“降息”與當前政策面著力引導實體經濟融資成本下行，同時抑制資金在貨幣市場空轉套利有關。

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，三個月內兩度降息，主要源于經濟修復的內生動力還不強、有效需求仍不足，亟需通過降息等政策協同發力以強化逆周期調節。近期公布的宏觀和金融數據弱于預期，表明實體融資需求明顯偏弱，需要通過降息來降低私人部門資產負債表衰退、風險偏好下降的風險。

問：此次降息對市場有什么影響？

答：溫彬認為，通過此次降息，可以帶動貨幣市場、債券市場，尤其是中長期信貸市場利率的下降，進而有助于實體經濟融資成本進一步下行，達到為企業降成本和促進穩就業、助力穩投資和激發民間投資內生動力，以及加強財政與貨幣政策配合、增強政府債務可持續性的目的，為后續國內經濟穩固回升創造良好的金融環境。

專家普遍認為，隨著此次MLF利率調降，預計后續1年期和5年期以上貸款市場報價利率（LPR）也將調降。王青表示，5年期以上LPR報價更大幅度下調的可能性較高，將帶動新發放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩樓市信號，推動房地產行業盡快實現軟著陸。這對下半年穩增長和防風險都具有重要意義。

問：預計后續貨幣政策還有哪些調整空間？

答：專家指出，需求不足是當前比較突出的問題，我國貨幣政策調整空間較大，降準或仍將是本階段可考慮使用的逆周期調節工具之一。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，預計三季度降準、結構工具仍在工具箱，主要是央行通過降準、結構工具，釋放長期限、低成本流動性，進一步降低銀行負債成本，增加信貸投放能力，引導金融機構加大對實體經濟薄弱環節和重點新興領域支持。

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