日本貨幣政策為何“按兵不動” 視訊

6月16日，日本央行公布最新利率決議，將政策利率維持在-0.1%不變，10年期國債收益率目標(biāo)0%。在多項(xiàng)指標(biāo)變動之際，日本貨幣政策“按兵不動”事出有因。

(資料圖片僅供參考)

6月12日，日本央行公布5月份企業(yè)物價指數(shù)速報值。數(shù)據(jù)顯示，日本5月企業(yè)物價指數(shù)為119.1，較去年同比上漲5.1%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)27個月同比上漲，低于市場預(yù)測的5.6%。這是日本企業(yè)物價指數(shù)繼去年12月創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄(10.6%)后，漲幅連續(xù)5個月減少，創(chuàng)2021年6月份以來最小值。有分析人士認(rèn)為，企業(yè)物價上漲可能將達(dá)到極限。

企業(yè)物價指數(shù)代表的是企業(yè)間交易物品的價格水平，是消費(fèi)者物價指數(shù)的先行指標(biāo)，也是日本衡量本國通脹水平的重要參考。據(jù)統(tǒng)計(jì)，日本央行此次公布的515個品種中，有433個品種物價較去年同比上漲。按商品分類，紙漿、造紙、紙制品價格上漲15.3%，礦產(chǎn)價格上漲14.7%，土石制品為14.6%，金屬制品為11.5%。

數(shù)據(jù)顯示，對漲幅貢獻(xiàn)最大的是占權(quán)重較大的食品和飲料，較去年同比上漲7.9%。主要是其原材料、包裝材料、物流等的費(fèi)用上漲轉(zhuǎn)嫁到價格的動向持續(xù)。此外，除畜牧業(yè)使用的配合飼料外，下游的冷凍調(diào)理食品、便當(dāng)、飯團(tuán)等價格也有所上漲，分析認(rèn)為，這將導(dǎo)致普通家庭的日常生活負(fù)擔(dān)持續(xù)加大。

同時，據(jù)日本媒體分析，由于日本政府此前出臺了減輕電費(fèi)、煤氣費(fèi)用負(fù)擔(dān)的對策，加之4月份已經(jīng)經(jīng)歷過一輪能源價格費(fèi)用調(diào)整，因而電力、城市煤氣、自來水價格的漲幅為13.1%，遠(yuǎn)不及上月的24.3%。

此外，數(shù)據(jù)顯示，按日元計(jì)算的進(jìn)口物價指數(shù)同比下降5.4%（上月降幅為3.8%），按合同貨幣計(jì)算下降9.6%（上月降幅7.5%），降幅均比上月擴(kuò)大。木材、木制品、林產(chǎn)品等價格指數(shù)同比下降20.3%，受資源價格上漲勢頭減弱，石油、煤炭、天然氣價格指數(shù)同比下降15.5%。

日本經(jīng)濟(jì)界人士擔(dān)心，進(jìn)入今年下半年，不僅物價指數(shù)的漲幅會持續(xù)縮小，原材料價格也會出現(xiàn)通貨緊縮的壓力。

關(guān)于日本央行何時調(diào)整貨幣政策的預(yù)測再次被納入經(jīng)濟(jì)學(xué)界視野。4月份，日本全國不含生鮮食品的核心消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)上漲3.4%，大幅超過日本央行的2%的物價目標(biāo)。對此，日本央行總裁植田和男在5月30日的國會答辯中表示，消費(fèi)者價格指數(shù)預(yù)計(jì)到2023年度中期將明顯下降，此后還會再度上升，但今年下半年和明年以后的前景目前還非常不確定。5月份企業(yè)物價指數(shù)的漲幅下降作為CPI的先行指標(biāo)，一定程度印證了其短期判斷。

此前，植田和男表示，比起高漲的物價，日本央行更應(yīng)該警惕提前結(jié)束寬松貨幣政策的政策調(diào)整，導(dǎo)致2%的長期物價目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。日本經(jīng)濟(jì)界人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前并沒有到達(dá)央行調(diào)整政策的最佳時機(jī)。

另外，日本央行也寄希望于“春斗”結(jié)果助力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定物價目標(biāo)。日本全勞聯(lián)5日發(fā)布的“春季斗爭”統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，包括定期加薪在內(nèi)的平均加薪率為3.66%，達(dá)到1993年以來的最高增幅，這讓日本央行感到驚喜。然而在4月份的每月勞動統(tǒng)計(jì)中，現(xiàn)金工資總額與去年同期相比只增長了1%。除去物價變動的影響，實(shí)際工資與去年相比連續(xù)13個月減少，且降幅呈現(xiàn)增大趨勢。

日本政局也成為可能影響貨幣政策調(diào)整的重要因素。在定期國會的會期即將結(jié)束之際，眾議院解散舉行大選的風(fēng)聲逐漸抬頭，這為央行調(diào)整貨幣政策的前景蒙上面紗。在彭博社近期以47名經(jīng)濟(jì)學(xué)家為對象實(shí)施的調(diào)查中，認(rèn)為“出于選舉的考慮，日本央行的政策修正變得困難”的占33%，與持相反意見的人數(shù)比例（40%）相去不多。

日本媒體分析認(rèn)為，在解散眾議院和大選的背景下，央行對于收緊貨幣政策、重新評估收益率控制曲線政策的態(tài)度將趨于慎重，但由于物價持續(xù)上漲對家庭的壓力逐漸增大，日元貶值增加進(jìn)口成本等因素帶來的抵抗情緒可能會給當(dāng)前寬松貨幣政策帶來壓力，迫使央行做出實(shí)際動作。日本央行將何時出手，仍有待進(jìn)一步觀察。 （作者：陳益彤 來源：經(jīng)濟(jì)日報）

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