天天速訊：AI熱潮降溫，美股“高處不勝寒”？摩根士丹利警示這兩大風(fēng)險

由于最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示美國勞動力市場正在降溫，本月表現(xiàn)疲軟的美股科技股近兩日重拾漲勢，帶動美股牛市行情繼續(xù)深入。

當(dāng)?shù)貢r間6月9日，在科技股推動下，標(biāo)普500指數(shù)繼前一個交易日進入技術(shù)性牛市后，連續(xù)第二個交易日走高。盡管如此，鑒于美聯(lián)儲可能繼續(xù)加息以及在更長時間保持限制性政策，加之圍繞人工智能（AI）樂觀情緒出現(xiàn)消退跡象，不少分析人士對美國股市前景持悲觀態(tài)度。

摩根士丹利財富管理部門首席投資官麗薩-沙利特就向第一財經(jīng)記者表示，當(dāng)前美股的風(fēng)光背后，只是一些大型科技股公司主導(dǎo)著指數(shù)的上漲，導(dǎo)致市場極度集中，“這掩蓋了美國股市存在的兩個關(guān)鍵風(fēng)險：高估值和過高的企業(yè)盈利預(yù)期。”

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高估值和高盈利預(yù)期

沙利特解釋道：“科技板塊市盈率已急劇上升至約29倍，相比1月份上漲了46%。而前十大科技股的平均市盈率更高，達到39倍。相比之下，非科技股的平均市盈率約為16倍。這樣的高估值依賴于低利率。如果美國持續(xù)的通脹促使美聯(lián)儲將利率維持較高水平更久一些的話，科技股面臨估值回調(diào)的風(fēng)險。”

另一方面，她告訴第一財經(jīng)，市場對于企業(yè)盈利增速預(yù)期過高。“對于那些頭部科技公司來說，與去年同期相比，盈利下降了約17%。然而，市場似乎預(yù)期這些公司的經(jīng)營情況已經(jīng)觸底，馬上會迎來巨大逆轉(zhuǎn)。市場預(yù)期它們未來12個月的盈利將增長27%。歷史上，最新盈利水平與預(yù)期盈利之間的差距從未如此之大。相比之下，指數(shù)其他非科技巨頭公司的盈利增速預(yù)期僅為1.5%。”她說道。

鑒于此，她建議，“投資者應(yīng)不僅僅關(guān)注美國股市，而是要放眼全球?qū)ふ覚C會來實現(xiàn)投資組合的多元化和風(fēng)險管理”。在她看來，隨著美股市場風(fēng)險積聚，日本和新興市場股市以及大宗商品提供的回報更具吸引力。

AI熱潮暫告段落

根據(jù)資金流向數(shù)據(jù)提供商EPFR Global的數(shù)據(jù)，在截至6月7日的一周，美國科技板塊出現(xiàn)了八周以來的首次資金凈流出，規(guī)模達到12億美元。而就在前一周，該板塊吸引了創(chuàng)紀(jì)錄的85億美元資金流入。美國銀行首席策略師哈特內(nèi)特8日在一份報告中表示，推動資金大量流入科技股的人工智能熱潮暫告一段落。

上周兩家全球主要央行——加拿大央行、澳大利亞聯(lián)儲意外加息，引發(fā)了有關(guān)主要發(fā)達經(jīng)濟體的利率在更長時間維持更高水平的猜測。“各央行的政策正轉(zhuǎn)回加息。”哈特內(nèi)特寫道，鑒于美國失業(yè)率仍較低而通脹高企，“美聯(lián)儲的加息還沒結(jié)束。”

繼標(biāo)普500信息技術(shù)指數(shù)今年以來上漲逾30%之后，由人工智能熱潮推動的漲勢開始顯現(xiàn)疲軟跡象。隨著市場權(quán)衡美聯(lián)儲下周再次加息的可能性，科技板塊6月至今跑輸大多數(shù)其他行業(yè)板塊。

哈特內(nèi)特表示，利率上升和流動性枯竭是人工智能和美國科技股多頭即將面臨的負面風(fēng)險。“我們?nèi)匀豢吹！彼麑懙溃㈩A(yù)計聯(lián)邦基金利率峰值為6%，而通脹率低于3%則需要失業(yè)率高于4%。他認為，盈利預(yù)測上升與利率下降同時發(fā)生的觀點是“不可持續(xù)的”。

也有分析人士認為，市場廣度改善可能會抵消投資者撤離科技板塊帶來的負面影響。隨著市場對經(jīng)濟衰退擔(dān)憂消退，一些投資者已開始涉足今年不受青睞的經(jīng)濟敏感市場領(lǐng)域，包括小型股、能源股和工業(yè)股。T Rowe Price多元資產(chǎn)部門資本市場策略師蒂姆·穆雷（Tim Murray）說：“我們看到有跡象表明，經(jīng)濟將更能抵御逆風(fēng)……有理由相信，我們在年初看到的悲觀情緒正在讓位于強于預(yù)期的市場”。

Fundstrat研究主管李（Tom Lee）表示，“市場廣度正在顯著改善”，而隨著市場廣度的擴大，逢低買入仍是合適的，并建議投資者持續(xù)增持工業(yè)和區(qū)域性銀行板塊。他重申了標(biāo)普500指數(shù)2023年末4750點的目標(biāo)位，較當(dāng)前水平有10%的上漲空間。

上周五羅素2000指數(shù)飆升3.6%，根據(jù)道瓊斯市場數(shù)據(jù)，這是該指數(shù)自2022年11月10日以來的最佳單日表現(xiàn)。上周該小型股指數(shù)累計上漲2.7%。

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