東吳證券：給予聯影醫療買入評級

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東吳證券股份有限公司朱國廣近期對聯影醫療進行研究并發布了研究報告《2023年中報點評：業績符合預期，國際化戰略持續推進》，本報告對聯影醫療給出買入評級，當前股價為131.08元。

聯影醫療(688271)
事件：2023H1公司實現營收52.7億元（+26.35%，同比，下同）；歸母凈利潤9.4億元（+21.19%）；扣非歸母凈利潤7.9億元（+14.44%）；業績符合我們預期。
MR接棒CT引領增長，高端產品收入占比持續提升。2023H1，公司實現設備收入46.26億元（+22.92%），其中設備收入占比87.75%：CT業務線20.94億元（+7.3%），其中中高端CT收入占比持續提升；MR業務線15.01億元（+66.43%），其中3.0T以上超高場MR在國內的新增市場占有率第一；MI業務線6.24億元（+6.16%），國內新增市場占有率保持領先態勢；XR業務線3.23億元（+46.26%）；RT業務線0.84億元（-17.27%）。按2023年上半年國內新增市場金額口徑統計,公司各產品線排名均處于行業前列，其中CT產品市場占有率排名第三、MR產品市場占有率排名第三、MI產品市場占有率排名第一、XR產品（含固定DR、移動DR、乳腺DR）市場占有率排名第一、RT產品市場占有率排名第三。
全球化戰略持續推進，海外收入占比持續提升。2023H1，公司多款高端產品在海外頂級醫療機構持續突破，如數字化PET/CT系統uMI Panorama正式入駐全美頂級癌癥中心之一的Huntsman Cancer Institute(HCI)Hospital等。此外，截至2023中報，公司累計41款產品通過FDA認證，獲準在美國銷售；累計39款產品獲得了歐盟CE認證，可銷往60+國家和地區。2023H1國際市場實現收入7.18億元（+32.29%），收入占比持續提升，達13.62%（2022年海外收入占比為11.67%）。
研發投入不進一步加強，產品與技術持續創新突破。2023H1，公司研發費用為8.85億元（+75%），研發費用率為16.79%（+2.65pp）。公司持續的高強度研發投入，支撐了公司在高端產品上的不斷突破，截至23年中報，公司累計向市場推出性能指標領先的產品數超90款，包括首款5.0T全身成像高場磁共振uMR Jupiter 5T和uAIFI平臺，全新高靈敏度高分辨率腦部PET系統等。公司不斷推出的高端產品，將進一步加深護城河，助力公司高舉高打戰略的持續推進。
盈利預測與投資評級：考慮到公司是國產影像設備龍頭，且海外收入占比不斷提升，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤19.38/24.54/29.99億元上調至20.27/25.77/31.53億元，對應當前市值對應2023-2025年PE分別為53/42/34倍，維持“買入”評級。
風險提示：新品推廣不及預期，新品研發不及預期等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中金公司馮喜鵬研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達98.95%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利20.49億，根據現價換算的預測PE為52.78。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有8家機構給出評級，買入評級5家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為199.84。

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