8萬億超額儲蓄將帶來報復性消費？經濟學家：不宜過高估計

2022年，中國住戶部門存款增加17.84萬億，比2021年多增近8萬億元。龐大的超額儲蓄是否會帶來報復性消費？經濟學家認為，8萬億的金額被明顯夸大，巨額超額儲蓄的背后是購房減少和理財產品贖回。雖然2023年消費回暖是“板上釘釘”的事情，但反彈高度仍受到一些掣肘。

(資料圖片僅供參考)

國家統計局數據顯示，2022年，中國社會消費品零售總額同比下降0.2%，其中，商品銷售同比增長0.5%，餐飲收入下降6.3%。

野村證券中國首席經濟學家陸挺周四在中國人民大學國家發展與戰略研究院主辦的中國宏觀經濟論壇（CMF）上表示，2023年消費反彈是肯定的，關鍵是“度”的問題，消費增速在10%或9%的概率不是很大，考慮到很多實際情況后，要理性預期。

“首先是，我國居民經歷了三年疫情，比其他地區要長，一部分居民過去三年的收入受到很大影響，例如旅游、餐飲行業從業者。第二，除了疫情沖擊，過去幾年，房地產行業經歷了二三十年來最嚴重的萎縮，房價下跌對居民資產負債表影響很大，尤其是低線城市。”他說。

對于超額儲蓄的問題，陸挺認為，8萬億的金額被明顯夸大。“8萬億超額儲蓄中，三分之一是來自于買房買少了，這部分錢不會用于消費，后面還是會用于買房，另一部分是理財收益下行，理財資金轉到了存款上，只有三分之一不到的錢是消費減少帶來的儲蓄。”他說。

其次，陸挺指出，從美國經驗看，超額儲蓄確實是極大地刺激了居民的消費需求，但這是因為美國對居民部門進行了大規模的財政補貼，增強了其消費能力，而中國家庭的超額儲蓄不是來自財政補貼。

瑞銀中國首席經濟學家汪濤也在會上表示，隨著經濟重啟，小商小販的生意會回暖，旅游出行等服務行業也會恢復，這將帶動相關就業，居民收入也會有所增長，這是支撐消費復蘇的因素。

“不過，今年可能沒有大規模對中低收入者的消費補貼，盡管有條件的地方政府會發消費券，但力度不大，不足以產生比較重要的影響。整體來看，今年的消費增速或在6%-7%左右。”她說。

汪濤表示，2023年超額儲蓄能多快釋放取決于經濟的恢復速度，取決于就業水平。收入增長快，老百姓信心提升，超額儲蓄就會花出來。

中國社會科學院世界經濟與政治研究所副所長徐奇淵認為，在2022年的低基數背景下，2023年消費反彈值得期待，但有兩方面因素需要關注，分別是政府相關單位就業人群收入以及市場主體就業人員收入。

他指出，在疫情沖擊、房地產下行背景下，地方財政困難，財政結余資金銳減，這影響到了地方公務員群體的收入。“公務員是一個基準，一旦公務員收入下降，事業單位就業人員的收入可能也會降。這兩個群體在地方有一定比例，而這會傳導到其他群體，如果這些人的收入都會下降，其他群體會擔心自己。”他說。

從市場層面來看，徐奇淵表示，外部需求不景氣，特別是沿海地區出口企業壓力加大，對就業者信心有較大影響。“過去三年有很多市場主體被淘汰，這和傳統的優勝劣汰不一樣，過去三年導致的經營困難，投資失敗，很大程度不是他們自己的錯，是不可預期的因素。

“客觀上可以看到一些現象，最容易出問題的不是國企，這些企業都有隱性擔保，但民企則非常脆弱，疫情沖擊下不但不是優勝劣汰，對于民企可以說是優先淘汰。”他表示。

徐奇淵強調，接下來要對民企有額外的幫助，尤其是個體工商戶，眼下正是經濟重啟過程中的“窗口期”，要抓住時機重塑民企信心。

關鍵詞： 經濟學家