道森股份(603800)：切入新能源增持洪田業績進一步釋放 復合銅箔設備穩步推進

公司發布2023H1 半年報營收、凈利雙雙高增，增持洪田業務有望進一步釋放事件一：23H1 公司實現營業收入10.58 億元，同比上升約48.42%，實現歸母凈利約0.49 億元，同比上升約272.24%，系公司持股子公司洪田科技業績放量，歸母凈利大幅升至約1.03 億元；

事件二：2023 年8 月14 日，公司同東方匯山、深圳光義簽署《股權轉讓協議》，擬以自有資金4.46 億元受讓東方匯杉、深圳光義合計持有洪田科技30%股權。收購完成后，公司持股比例由51%上升至81%，新能源設備板塊業務有望進一步釋放。

電解銅箔設備業績確定性較強，復合銅箔設備訂單落地或開啟第二增長極公司深耕電解銅箔設備多年，沉淀深厚在手訂單充足：

(資料圖片僅供參考)

1）洪田科技系國內少數電解銅箔設備整線供應商，電解銅箔設備市占率約30%。

2）截止2023 年4 月30 日，洪田科技未履行完畢銷售金額共計約27 億元，且公司電解銅箔設備訂單交付已排至2023 年后，業績確定性較強。

首批復合集流體設備訂單約7000 萬元已落地，干法工藝逐步受下游認可：

1）公司復合銅箔一步法設備真空磁控濺射一體機已順利通過客戶測試驗證并簽訂正式訂單，合同金額約7000 萬元；2）諾德股份認可復合銅箔干法工藝，安邁特科技亦采取干法工藝制作復合集流體；當前已有客戶預訂公司首臺復合銅箔磁控-蒸鍍一體機；我們認為下游逐步認可干法工藝，或將進一步驗證干法可行性，公司有望受益。

布局新能源高端裝備制造項目，助力電解、復合銅箔設備雙輪驅動公司將在江蘇省南通市新投資建設新能源高端裝備制造項目，總投資10 億元，預計實現年產真空鍍膜設備200 套（磁控濺射設備100 套+真空蒸鍍設備100 套）、復合銅箔一體機成套設備100 套、鋰電生箔機成套設備200 套及陽極板6000 套等。

公司啟動股份回購，為下一步股權激勵奠定基礎：2023 年6 月公司順利完成回購，合計194.18 萬股，金額約0.5 億元，將全部用于實施員工持股計劃或股權激勵。

同大連理工大學共建聯合研究中心，強強聯合打造真空磁控濺射一體機業務平臺2023 年6 月，公司與大連理工大學正式建立產學研一體化合作，雙方共同建立聯合研究中心，多方面展開長期合作，重點打造真空磁控濺射一體機業務平臺，拓寬新業務賽道，完善公司整體業務產業布局的戰略目標，全面提升公司的綜合競爭能力

投資建議：上調公司23/24/25 歸母凈利潤至2.56/4.07/4.96 億元（前值2.56/3.7/4.37億元），對應P/E 為26x/16x/14x，維持“買入”評級。

風險提示：新能源車發展不及預期；產能擴張產品開發不及預期；材料價格波動等。

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