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    東阿阿膠營收僅增7.8%凈利漲7成 銷售費11.45億超2021年全年

    來源: 長江商報2022-11-03 09:29:31
      

    滋補養生界的“達人”東阿阿膠(000423.SZ)業績表現靚麗,卻暗藏隱憂。

    近日,東阿阿膠披露三季報,2022年前三季度實現營收30.46億元,同比增長7.81%;歸母凈利潤5.13億元,同比增長70.24%;扣非凈利潤4.52億元,同比增長92.59%。

    不過,長江商報記者發現,曾被市場指摘為靠營銷提升業績的東阿阿膠,前三季度的銷售費用高達11.45億元,同比增長22.99%,已超過2021年全年的10.14億元。

    此外,根據三季報,東阿阿膠經營活動產生的現金凈流量為12.88億元,同比下降45.96%,主要原因為銷售商品、提供勞務收到的現金同比減少。

    扣非增92.59%卻暗藏隱憂

    公開資料顯示,東阿阿膠的主要產品為阿膠塊、復方阿膠漿和阿膠糕。

    2022年前三季度,東阿阿膠營收僅實現個位數增長。

    三季報顯示,2022年前三季度營收30.46億元,同比增長7.81%;歸母凈利潤5.13億元,同比增長70.24%;扣非凈利潤4.52億元,同比增長92.59%。

    其中,第三季度,公司實現營收12.21億元,同比增長7.14%;歸母凈利潤和扣非凈利潤分別為2.05億元、1.85億元,同比增長34.95%、46.16%。

    但長江商報記者發現,上述高增的業績有“虛假繁榮”的跡象。

    根據三季報,截至9月末,東阿阿膠的應收賬款4.82億元,較年初3.26億元增加了47.9%,與去年三季度末的2.67億元相比,大幅增加了80.52%。這就意味著,已經銷售的產品,只是躺在賬上的數字,并未變成實實在在的現金。

    與此同時,2022年前三季度,東阿阿膠的銷售商品、提供勞務收到的現金為30.84億元,較上期發生金額38.13億元,減少了23.64%。

    基于此,東阿阿膠前三季度實現的經營活動現金凈流量12.88億元,較去年同期的23.84億元減少10.96億元,下滑幅度高達45.96%。

    銷售費11.45億超2021年全年

    作為中藥公司,東阿阿膠一直備受市場詬病的是其重營銷輕研發的產品策略。

    三季報顯示,東阿阿膠前三季度的銷售費用高達11.45億元,較2021年同期的9.31億元增長22.99%。值得注意的是,這一數字也已經超過了2021年全年的10.14億元。

    粗略計算,東阿阿膠前三季度銷售費率高達37.59%。與之相對比的是,2022年前三季度,東阿阿膠投入的研發費用僅9365.78萬元,研發費率僅3.09%,相差超過10倍。

    事實上,最近五年來,東阿阿膠的銷售費率始終維持高位,2017年至2021年,其銷售費用分別為18.05億元、17.75億元、13.27億元、8.38億元、10.14億元,同期銷售費率分別為24.48%、24.4%、44.85%、24.58%、26.34%。

    可以看到,除了2019年銷售費率奇高外,東阿阿膠其余時間銷售費率也超過20%。

    值得一提的是,2019年,東阿阿膠靠囤貨和漲價建立的增長神話徹底破裂,渠道庫存積壓、下游回款減少,導致當年營收下滑59.68%至29.59億元,凈虧損4.44億元。

    財報數據顯示,東阿阿膠在2019年業績爆雷之前的2017年、2018年,實現的營收分別為73.72億元、73.38億元,實現歸母凈利潤為20.44億元、20.85億元。

    最近幾年,東阿阿膠試圖尋找第二產品增長曲線,相繼推出了“桃花姬”“阿膠粉”等覆蓋中低價位段的保健品,以及阿膠軟糖和阿膠金絲棗等零食,但想要重回曾經的業績巔峰,還有很長的路要走。

    關鍵詞: 滋補養生界 東阿阿膠 前三季度實現營收 東阿阿膠經營活動產生的現金凈流量

    責任編輯:sdnew003

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