山東海化量價齊升半年盈利超6.3億 純堿行業迎來強景氣周期

純堿迎來強景氣周期，山東海化(000822.SZ)在今年上半年可謂是賺得盆滿缽滿。

7月5日晚，山東海化發布2022年上半年業績預報，預計凈利潤為6.3億元-6.9億元，同比增長136.14%-158.63%;扣非凈利潤為5.4億元-6億元，同比增長116.48%-140.53%。

這一凈利潤水平已超過去年全年。業績大幅增長，主要因公司主導產品純堿量價齊升。

長江商報記者注意到，近20年來，山東海化未進行再融資，但公司現金流較為充足。截至2022年一季度末，其賬面資金13.73億元，無短期借款，一年內到期的非流動負債僅348.4萬元。

上半年凈利潤超去年全年

隨著新能源產業的發展，光伏玻璃、碳酸鋰等行業的增長預期進一步加強，對純堿的需求增長，疊加供給端增量有限，純堿行業迎來強景氣周期。

截至7月5日，據隆眾資訊價格數據顯示，國內輕質堿均價3100元/噸，重質堿均價3200元/噸左右。相關行業數據顯示，截至上周末，國內純堿行業整體開工率為85.28%，比前一周下調1.38%。但國內純堿庫存的降幅明顯更快，上周國內純堿廠家總庫存34.22萬噸，環比前一周減少5.54萬噸，降幅13.93%。

而5月底時，國內純堿廠家庫存為58.13萬噸，這就意味著6月國內純堿企業庫存又下降了23.91萬噸，環比減少41%。

作為國內主要純堿生產企業之一的山東海化在這一輪周期中獲益頗豐。

由于化工行業的周期性，山東海化業績表現并不算穩定。2013年、2016年、2020年甚至出現虧損，分別虧損11.29億元、1.23億元、2.52億元。

而2021年，山東海化實現營收58.51億元、凈利潤6.05億元。當期，公司主要產品純堿、溴素、氯化鈣設計產能分別達到280萬噸、8250噸、40萬噸，產能利用率分別為100.38%、114.48%、67.94%。

7月5日晚，山東海化發布2022年上半年業績預報，預計上半年凈利潤為6.3億元-6.9億元，同比增長136.14%-158.63%;扣非凈利潤為5.4億元-6億元，同比增長116.48%-140.53%。2022年上半年，公司凈利潤已超過去年全年。

長江商報記者注意到，受益行業景氣，自2021年以來，山東海化業績連續五季度同比增長。2021年一季度-2022年一季度，公司凈利潤分別為6516萬元、1.87億元、1.69億元、1.84億元、1.83億元，以半年度業績預報計算，2022年二季度，公司凈利潤預計實現4.47億元-5.07億元，創下單季最高紀錄。

手握近14億現金

山東海化是由原濰坊純堿廠和山東羊口鹽場兩個國有企業跨行業聯合組建而成，1998年5月在深交所掛牌上市。2009年9月，山東海化加入中國海洋石油集團有限公司。2020年11月完成股權劃轉，目前由濰坊市投資集團有限公司控股。

如今，山東海化作為國內主要的純堿生產企業之一，立足鹽化產業，圍繞主導產品純堿，積極優化資源配置，拉伸化工產業鏈條。

在財報中，山東海化也指出，公司地處渤海萊州灣南岸，是國內重要的海鹽產區，地下鹵水資源豐富，富含鈉、鉀、鎂、溴等多種化學元素，為純堿、原鹽、溴素、氯化鎂等產品提供了充足的原料保障。

此外，公司純堿一次檢驗優級品率達到99.95%，溴素廠先后攻克罐裝溴素溴水自動分離、非優級品溴素再脫氯等行業難題，成為國內首家解決提溴后鹵水酸性中和難題的廠家。

不過，化工行業具有難以規避的周期性，高景氣時大賺，低景氣時遭受挑戰，保持穩定的現金流，能夠有效抵御風險。在這方面，山東海化控制較好。

截至2022年一季度末，山東海化賬面資金13.73億元，總資產為58.15億元，賬面資金占總資產比例為23.61%。

與此同時，公司并無短期借款，一年內到期的非流動負債僅為348.4萬元，負債合計21.12億元，資產負債率僅為36.31%，低于行業均值。

值得一提的是，1998年IPO募資后至今，公司僅在2001年進行了一次再融資，配股募資37.25億元，用于擴產及技改項目。即使如此，公司仍然保持著較強的流動性。

經營性現金流方面，2021年年末，公司經營性現金流凈流入9.41億元，同比增長289.5%，不過今年一季度凈流出2971萬元，長江商報記者注意到，這似乎是因為一季度支付的各項稅費大幅增長至1.84億元。

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