天下
美國國債在全球范圍內被視為最受歡迎的避險資產。不過，根據達拉斯聯儲周二發布的一篇論文，并非所有的美國國債都“同樣安全”，比較而言，短期債券最符合避險資產的定義。
“不是所有的美國國債都同樣安全，”經濟學家J． Scott Davis在論文中表示。“長期國債可能沒有違約風險，但它們存在流動性風險和利率風險——在到期前出售債券時，銷售價格有時是不確定的，尤其是在金融市場面臨壓力的情況下。”
戴維斯總結道，短期美國國債才是真正安全的資產，在危機期間，避險需求導致流向短期國債的資金增加，但流向長期國債的資金卻有所下降。
(資料圖片)
今年3月美國爆發的地區銀行業危機突顯了上述風險，當時長期國債和其它政府相關債務的虧損成為導致幾家地區銀行倒閉的“導火索”。
以硅谷銀行為例，硅谷銀行青睞長期債券，投資缺乏多樣性，所持債券多數為“持有到期”債券。
與此同時，美聯儲猛踩加息油門，導致硅谷銀行手中的債券價格大打折扣。當客戶意識到銀行在長期政府債務上存在巨額未實現虧損時，一場瘋狂的存款擠兌就開始了。
短期美國國債才是避風港
戴維斯認為，在危機時期，投資者將美國國債，尤其是短期國債視為避風港。
“在危機中，當投資者看重安全性和流動性時，他們會涌向安全的美國短期國庫券，” 戴維斯寫道。
他以最近的兩次重大金融危機為例，即2007年至2009年以及2020年新冠病毒大流行爆發期間，流入美國長期國債的資金下降，但流入短期美債的資金卻增加
他還指出，投資者在動蕩時期涌入美國國債的一個支撐因素是，美元是世界儲備貨幣，在危機期間往往會升值。
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