卓誼生物推廣費攀升兩年增5.6倍 產能利用率明顯下滑

近期，深交所官網顯示，長春卓誼生物股份有限公司(以下簡稱“卓誼生物”)主板IPO獲得受理。

此次沖擊主板上市，卓誼生物擬募資10億元，其中9億元擬投入主營業務，包括公司疫苗項目(人用狂犬病疫苗智能化生產車間)、疫苗研發項目，分別擬投入募資8億元、1億元，另外1億元擬補充流動資金。

長江商報記者查閱招股書發現，卓誼生物報告期內增收不增利明顯，在營收增長的同時凈利連降，且公司產品較為單一，產能利用率兩年下降36個百分點。公司銷售費用金額較高并在報告期內持續增長，其中，市場推廣費兩年時間增5.6倍。

營收增長凈利走低

招股書顯示，卓誼生物是一家從事疫苗產品研發、生產及銷售的高新技術企業，公司目前核心產品為凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)，該產品目前也是公司的主要收入和毛利來源。

據卓誼生物介紹，凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)系公司自主研發，具有不添加抗生素及防腐劑、過敏反應發生率低等優點，該產品自上市以來獲得了各級疾控中心和接種者的認可，目前已進入全國大部分省、自治區及直轄市的疫苗采購目錄，是國內狂犬病疫苗的主要供應商之一。不過，公司主要的收入和毛利都來源于凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)，產品較為單一。

數據顯示，2020—2022年(以下簡稱報告期)，卓誼生物實現營業收入分別約為3.06億元、4.16億元、5.3億元;對應實現歸屬凈利潤分別約為1.16億元、1.05億元、8773.63萬元;對應實現扣非后歸屬凈利潤分別約為1.16億元、1.05億元、8701.1萬元。

不難看出，卓誼生物近年來營業收入同比增長，不過歸屬凈利潤、扣非歸屬凈利潤均出現同比下滑的情況。

對于公司近年來凈利走低的情況，卓誼生物在招股書中表示，公司為擴大市場份額、鞏固客戶關系加強與推廣服務商的合作，導致銷售費用增長。此外，公司加強狂犬病疫苗以及其他新產品的研發投入導致研發費用增長;為及時響應客戶需求，避免供貨不及時影響客戶關系，結合前期市場情況，公司2021年度采取了相對積極的排產計劃，由于前期公司產品的有效期相對較短，使得2022年底公司較多產品超過失效日期或距離失效日期不足六個月，進而當年度資產減值損失顯著增加。

卓誼生物提示風險稱，若未來公司無法合理做好產品銷售、研發以及生產的經營規劃及決策，使得銷售費用、研發費用等經營費用以及各項減值損失超出合理范圍，可能會進一步影響公司利潤水平，公司可能面臨業績繼續下滑的風險。

產能利用率明顯下滑

卓誼生物募資最主要的用途還是為了擴大產能，公司擬向人用狂犬疫苗智能化生產車間項目投入8億元資金，占全部募資比例達80%。

值得注意的是，報告期內卓誼生物產能利用率出現明顯下滑。

數據顯示，報告期內，卓誼生物全部主營業務收入都來自凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)的銷售，其中僅極少部分為半成品的銷售。期間，凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)成品的銷售占比分別達到99.92%、98.85%和99.01%。

報告期各期，凍干人用狂犬病疫苗(Vero細胞)的產量分別為624.4萬支、1073.76萬支、957.47萬支，產能利用率分別為99.9%、71.58%、63.83%;銷量分別為466.82萬支、583.5萬支、741.99萬支，產銷率分別為74.76%、54.34%、77.5%。

不難看出，卓誼生物近年來的產能利用率出現明顯走低，兩年下滑了36個百分點。

對于2022年的產能利用率、產銷率情況，卓誼生物表示，公司結合庫存情況與市場環境，適當調低了產量，本期產能利用率較2021年的71.58%有所下降，產銷率較2021年的54.34%明顯提升。

銷售費用逐年攀升

值得注意的是，報告期內，卓誼生物整體期間費用率分別達到34.79%、55.31%和61.56%，其增長絕大部分是銷售推廣費用的增加，研發費用率相對較為穩定。

報告期內，卓誼生物銷售費用分別為5260.41萬元、14120.76萬元以及22004.72萬元，占營業收入的比例分別為17.17%、33.97%以及41.53%，銷售費用金額較高且報告期內持續增長。

公司銷售費用以市場推廣費為主，報告期內，公司市場推廣費分別為3004.57萬元、11609.27萬元以及19951.40萬元，占當期銷售費用的比例分別為57.12%、82.21%以及90.67%，占比較高。卓誼生物的市場推廣費出現猛增，兩年時間增了5.6倍。

若推廣服務商市場推廣效果不達預期或市場競爭格局進一步發生重大不利變化，公司市場推廣費投入可能持續增加，進而對公司業績造成不利影響。

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