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展 望
我們預計，2023年下半年隨著穩增長和刺激經濟的措施逐漸生效，有色金屬行業的下游需求將修復，金屬價格將有所上升，行業內企業仍可保持一定的利潤空間，整體信用質量將保持穩定。
2023年上半年，有色金屬行業的下游需求復蘇進度不及預期，部分金屬價格表現出不同程度的下跌，行業整體景氣度同比下降明顯。
我們預計，2023年下半年隨著穩增長和刺激經濟的措施逐漸生效，有色金屬行業產品價格將在下游產業復蘇的帶動下開始逐漸恢復。鋁方面，我們認為國家出臺的房地產“保交樓”和基建支持政策一定程度上有助于鋁需求增長，同時，新能源汽車、綠色能源等產業需求仍將繼續擴張，鋁下游需求整體將保持穩定增長。同時，在工信部對總產能的限制，以及“碳達峰、碳中和”政策影響下，鋁供給增量仍十分有限。偏緊的市場供需格局將利于鋁價小幅回升。銅方面，我們預計電網基礎設施建設、居民消費和綠色能源領域在2023年下半年的復蘇將帶動精銅需求增長。同時成熟礦山持續減產，新建礦山進度減緩，銅礦企業長期資本開支不足，銅供給增量空間有限。銅的下游需求將帶動銅價上漲。
我們認為，2023年下半年有色金屬企業受原材料成本下降等因素的影響，其盈利能力將較上半年得到改善，企業信用質量將保持穩定。其中，鋁生產企業受益于動力煤、氧化鋁、預焙陽極等原料價格的回落，以及供需偏緊的市場格局，利潤空間有望小幅改善，部分企業有一定盈余資金用于削減債務，信用質量將穩中向好。銅冶煉企業在冶煉加工費水平持續改善的情況下，盈利能力也將較上半年小幅提升，有利于企業信用質量的保持。
關 注
部分企業的并購支出、資本開支規模增加較為明顯，將增加企業的財務風險和流動性壓力。
受部分地區干旱、枯水期和電力供應緊張影響，水電鋁復產不及預期。
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