6月28日，港交所發(fā)布公告稱，計(jì)劃于今年10月啟用全新的首次公開招股結(jié)算平臺FINI（Fast Interface for New Issuance）（簡稱FINI），F(xiàn)INI是港交所對旗下市場的重要改革，將新股定價與股份開始交易之間的時間由T+5縮短至T+2。
據(jù)悉，港交所將于7月-8月展開推出前的最后準(zhǔn)備工作，并呼吁FINI用戶應(yīng)積極參與即將進(jìn)行的市場演習(xí)。
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招股結(jié)算平臺FINI將于10月推出
港交所稱，F(xiàn)INI將對香港首次公開招股的結(jié)算流程進(jìn)行全面現(xiàn)代化和數(shù)碼化改革，提升效率并推動香港作為全球集資中心的長遠(yuǎn)發(fā)展。待市場準(zhǔn)備就緒后，F(xiàn)INI的正式推出日期將于啟用數(shù)星期前另行公布。
香港交易所集團(tuán)行政總裁歐冠升表示：“我們很高興能夠落實(shí)這項(xiàng)對新股結(jié)算的重要市場改革。通過對現(xiàn)行首次公開招股的結(jié)算流程進(jìn)行數(shù)碼化和現(xiàn)代化改革，F(xiàn)INI簡化了整個流程，縮短了新股定價與開始交易之間的時間，不僅提升市場效率，也增加香港首次公開招股市場的競爭力和吸引力。”
他繼續(xù)說：“在開發(fā)FINI的過程中，不論是構(gòu)思、系統(tǒng)開發(fā)還是外部測試階段，我們均獲得市場的大力支持，足見市場期待香港首次公開招股市場能夠與時俱進(jìn)、不斷創(chuàng)新。我們非常感謝所有在過程中提出意見及作出貢獻(xiàn)的各位，助力我們繼續(xù)建設(shè)‘面向未來的領(lǐng)先市場’?！?/p>
香港交易所已在本月中完成FINI外部用戶測試，下一步將分別于7月和8月安排市場實(shí)習(xí)及市場演習(xí)，模擬市場利用FINI平臺進(jìn)行互動及處理首次公開招股結(jié)算的各項(xiàng)程序，為市場在10月全面轉(zhuǎn)用FINI平臺進(jìn)行最后準(zhǔn)備工作。
FINI以云端平臺架設(shè)，首次公開招股中的保薦人、包銷商、法律顧問、銀行、結(jié)算所參與者、股份過戶登記處及監(jiān)管機(jī)構(gòu)等不同持份者將能夠以電子化方式合作以及履行各自在有關(guān)首次公開招股中的職責(zé)。新平臺也將引入全新的公開招股資金預(yù)付模式，有助減少超額認(rèn)購新股所凍結(jié)的資金。
香港交易所今天同時公布經(jīng)證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會批準(zhǔn)的《上市規(guī)則》、香港中央結(jié)算有限公司（香港結(jié)算）規(guī)則及香港結(jié)算運(yùn)作程序的相關(guān)修訂，全部將于FINI正式啟用時生效。
首次招股時間將由T+5縮短至T+2
港股新股結(jié)算周期縮短獲得香港業(yè)界認(rèn)可。有業(yè)內(nèi)人士稱縮短公開招股結(jié)算程序和周期，將降低外來因素對公開招股價格發(fā)現(xiàn)過程的影響，使得公開招股發(fā)行人和投資者更能通過市況做出判斷，也能令公開招股價值更反映現(xiàn)時市況。
縮短新股招股周期，港交所認(rèn)為將大大壓縮投資者資金凍結(jié)時間，同時還能提高資金使用效率。
記者獲悉，香港新股招股期間，投資者需要先預(yù)付款凍結(jié)資金，若遇到超額認(rèn)購倍數(shù)較大的熱門股，那么凍結(jié)資金合計(jì)可能超萬億，甚至?xí)绊懜酃墒袌隽鲃有浴?/p>
典型如快手，快手港股上市IPO期間獲得超過140萬散戶認(rèn)購，凍結(jié)資金超過1.28萬億港元，刷新香港紀(jì)錄。而投資者在認(rèn)購快手時大部分都使用了孖展，銀行和券商向投資者借出至少5000億港元孖展，導(dǎo)致港元市場流動性因而抽緊，Hibor（香港銀行同業(yè)拆借利率）全線走高。
此外，新股招股時間縮短，可以降低投資者面對的風(fēng)險(xiǎn)，不用擔(dān)心凍結(jié)資金期間遇上市況波動。假若投資者承受的風(fēng)險(xiǎn)減少，理論上可以接納更進(jìn)取的定價，換言之，新股的集資額有望因此增加。
但需要注意的是，縮短新股招股時間可能會影響香港券商的孖展利息收入。因?yàn)橄愀坌鹿纱蛐拢顿Y者通常會通過券商進(jìn)行融資，通常10%的本金，可以向券商融資90%，并支付利息和其他費(fèi)用，而券商也會賺取相應(yīng)利息。
但港交所相關(guān)負(fù)責(zé)人向記者表示，縮短招股周期表面看的確是影響券商收入，但實(shí)際上同樣提高了券商的資金使用效率，另外使得港股IPO市場更有吸引力，吸引更多的公司來香港上市，對于券商來說也是好事。
為何會傾向采納T+2時間表？
事實(shí)上，此前FINI框架咨詢文件建議將新股結(jié)算周期縮短至T+1，但為何最終采用T+2策略？
港交所稱在收到的回復(fù)建議文件中，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為T+1公開招股結(jié)算周期固然可取，但在操作上過于緊湊。大部分市場參與者認(rèn)為機(jī)構(gòu)交易分倉、預(yù)先對盤、承配人審閱及結(jié)算的時間并不足夠，尤其是在大量海外投資者參與公開招股的情況下。
比如，在定價方面，部分公開招股尤其是認(rèn)購不足或者大幅超額認(rèn)購的情況下，可能需要在T日的上午10點(diǎn)后才能定價，即公開發(fā)售認(rèn)購截止后一天。盡管在限時前完成定價普遍可行，但未必每次交易都能做到。
此外，國際配售股份分配會于定價后與投資者確認(rèn)，而有關(guān)程序耗時，有時更會超過咨詢文件中提出的“T日”下午2點(diǎn)的期限。如要在咨詢文件建議中的期限前完成有關(guān)程序，可能需要提早結(jié)束認(rèn)購，而這對認(rèn)購需求及招股是否成功有不利的影響，同時也會對承銷團(tuán)隊(duì)造成太大壓力。
港交所上市主管陳翊庭此前在接受記者采訪時表示，“新股掛牌之前有很多工作要做，主要是監(jiān)管方面，我們上市部門需要和香港證監(jiān)會就認(rèn)購股票和分配清單做審核，這需要一定時間；從操作層面上，由于市場參與者眾多，為了避免出現(xiàn)結(jié)算失敗等情況所以采用了比較保守的方式，采用T+2結(jié)算周期，給市場一個緩沖期。等大家都適應(yīng)了這種流程和節(jié)奏，港交所未來也會朝著T+1的方向去走。”
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